股海十三年（天涯论坛帖子整理）

2018/09/17
今天说一说投资领域可能存在的几大错误认识：
 1、一些投资者认为企业业绩上涨，股价很快会就上涨。其实这种观点是错误的。企业业绩与股价的上涨在中短期内并不一定是同步的。很可能业绩在增长，而股价在一年半载之内却在下跌，如果过去股价有泡沫，即使企业在成长，股价也可能会多年保持不涨或者下跌，以消化过去的估值泡沫。但长期来说，股价跟企业经营业绩一定是密切相关的。
 2、某个自称是价值投资者的人所推荐的股票涨了，另一个投资者推荐的股票跌了，那前者肯定是高手，后者的水平肯定很差。这种观点是很偏激的，长期投资不应以短期的涨跌来论英雄。况且，真正的投资者应该注重两方面：一是股票估值，二是企业质地、价值和发展前景。股价在短期内的变动并不能真正检验你的投资成功与否，投资者应该多关注企业的成长。
 3、做短线好，一买一卖，很快就可以落袋为安。其实，只要短线投机者的资金没有彻底离开股票市场，在买卖股票时，他每一次的选择都会暗藏着风险。并非真正意义上的落袋为安。 
4、在看企业经营业绩时，弄不清负增长与亏损的区别，很多人认为这两者是一样的。我很严肃地告诉你：这两者是截然不同的。
 5、有人认为：中国股市是政策市，政府让它涨，它就涨；政府让它跌，它就跌。这个观点，只对了一半。中国股市跟中国经济体系的特点是类似的，就是政府和市场都起作用，但还是市场占主导地位。政府影响股市主要有这三个方面：1、政府的号召力和动员能力，比如2006年2007年，政府高层三番四次动员社会各界人士投资股市。2、通过对股市大型投资机构的直接掌控来影响股市。包括社保基金、公募基金等等。3、对经济和产业的掌控权。中国并非完全市场经济国家，政府在经济发展中所起的作用依然是巨大的，政府所颁布的政策也能影响到一些产业的兴衰，从而影响到一些上市公司的经营业绩，股市也会随之作出反应。 但政府对股市的直接影响是比较有限的，股票市场大部分时候都是遵循价值规律的，一切外力在价值规律面前都会显得很渺小。君不见代表着政府声音的郭树清为了让中国股市再牛起来，都喊破嗓子了，而去年股指依然在低位徘徊。当然，不是说不会再有牛市，而是他喊得稍微早了点。
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@华建aaa 2054楼 2013-05-15 23:57:15 
有两个问题问下楼主，会计知识对于投资而言重要性如何？另外楼主是否熟悉獐子岛（002069）？（这个可以不回答） 
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你好。
 1、做长期投资，必须要懂读财务报表。如果自己不懂，可以让请懂的人帮你分析。
 2、我个人认为獐子岛的不确定因素太多。首先，它的实物资产，你都看不见，都在海里，他们如果说下面的货价值100亿元，你也不可能潜水到海里去核查。在这个问题上，你可以留意过去的“蓝田股份”。其次，优质海域的面积是很有限的，将来如果扩大规模，只能让海产品在一些不太理想的海域里进行养殖，从而导致产品质量下降。此外，海产品养殖行业的风险是很大的。很容易受天气、环境污染等等因素的影响。如果那片海域受到严重污染，养殖者多年的努力就会付诸东流。所以，如果投资此类企业，长期来说，赢的概率不是很高。 
个人观点，未必正确，仅供参考，请勿盲从。
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前面一个股友问我是否格雷厄姆的信徒，是否读过《聪明的投资者》。 
在许多年前，我读过《聪明的投资者》，老实说，我能领悟书中的精神，但在阅读过程中，并无丝毫快感。他的文风不甚合我口味。读书犹如吃东西，有些东西对你身体有益，但你未必真的很喜欢吃，比如苦瓜（又名凉瓜）。格雷厄姆是价值投资派的始祖。在他之前，也有人根据价值规律来投资股票，但并没有如格雷厄姆那样形成一套完整的理论体系。他的投资理论让无数人受益。
格雷厄姆的投资思想具有时代局限性，他经历过经济大萧条和股市大崩溃阶段，还有二战，所以极度重视股票的估值，而忽略了企业的成长性。中国目前正处于高速发展阶段，如果单纯以格雷厄姆的投资思路来投资中国企业，可能会失去很多宝贵的投资机会。我认为，在重视股票估值的基础上，又兼顾企业的发展前景，这才是符合这个时代的投资思想。
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@忘怀斌 2058楼 2013-05-17 00:02:49 
人民币对外剧烈升值，对内剧烈贬值，是什么意思？老百姓伤不起呀！失业的又特别多了，感觉比零八年还惨，楼主怎么看？ 
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你好。 去年及今年上半年的经济发展状况都不是很好。我不太懂经济，但还是想谈谈我的浅见。一直以来中国进出口总额占国内生产总值的比例很高，这种严重依赖出口和基建投资拉动的经济发展模式在将来应该会得到适当的调整。经济体系犹如人的身体，摄入的食物无论偏重哪一种类，长期下来都会引起身体不适，但每一种食物又是必不可缺的，所以经济要健康发展，就需要达到一种平衡状态。目前，制造型产业普遍存在产能过剩的状况，这个问题在短期内可能难以得到解决，再加上人民币单边升值及全球经济的低迷，这些对出口造成一定的影响，所以我估测今年的经济形势也不会特别好。这几年，货币超发（确实有人为原因），造成货币的购买力下降，物价上涨得也比较快，房地价格一路飞涨，也与货币超发有一定的关系。中国劳动者的薪酬也不可能在短期内会有大幅度的提升，因为在全球经济体系中，中国要保持廉价劳动力这一优势，只能让劳动者薪酬缓慢增长，否则，中国经济会更糟糕，所以，大家总觉得自己工资没涨很多，但物价涨了不少，当然货币的超发只是某个阶段的现象，并不会是长期性的。在现实中，国人动辄喜欢拿中国跟美国相比，其实这种横向比较并不科学。中国存在的很多问题，除了跟体制有关之外，最主要的还是跟我们国家目前所处的发展阶段有关。中国现在正处于勒紧裤腰带省吃俭用进行建设发展的时期，而美国早已超越这个阶段，所以根本没有对比的必要。 
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感谢股友zhouyl307对我的肯定和信任。一家不是非常优秀的企业的股票跌到远远低于价值且足够便宜的时候，它也非常值得投资者关注或者买入。在我看来，农业银行属于此类。它确实非常便宜，分红率也非常高。但是，从财务数据来看，农业银行略逊色于民、招、浦、兴这四家股份制银行，也略逊色于工、建、中行，即使从工作效率来看，农业银行的职工人均净利润也低于工、建、中行。但是，农业银行作为一家刚上市不久，刚引入现代化企业管理制度的国有控股银行，改善的空间还是很大的。因此，我并不认为目前的农业银行没有投资价值。 还有最重要的一点，我在此帖的前几页已经说过，不可将所有资金买入一只股票。任何时候都要给自己留有充分的余地。我建议你将资金分散到2只或者3只股票上。 个人观点，仅供参考。感谢你一直潜在水底看帖。谢谢，辛苦了。
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@炀炀0324 2094楼 2013-05-22 22:31:46 
我决定开始学习看财务报表，能有学习的方法和书籍推荐的吗，从简单开始。
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嗯，是要学 会读财务报表。简单易懂的有巴菲特前儿媳玛丽的《巴菲特教你读财报》和台湾刘顺仁教授 的《财报就像一本故事书》。 刘姝威写的书也非常值得一看。她是克强同志的师姐。他俩同出一师门。 我暂时就想到这三位。
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回复： liying20054 谢谢你的肯定。关于财务书籍，我在前几日已经推荐过了，不再重复。至于股票方面的书，好像中国的刘建位博士和美国的彼得林奇所写的书还不错，通俗易懂，适合初学者。呵呵，有兴趣的话，可以读一读， 既然您已经开了股票账户，就用心学习，和小心投资吧。 赠你几句话，这几句话也是我多年的心得： 
1、投资之前，先考虑风险。买股票之前，不要总想着能赚多少钱，你得先考虑如果买错了，会亏多少钱，你越是这样注意风险，风险就越是不敢靠近你，而利润却主动投怀送抱。 
2、先了解清楚投资标的，及对其价值和价格进行一番衡量，然后再考虑是否值得投钱以及投多少钱。 
3、尽量不要理会周围人的看法，在资本市场中，独立思考者往往可以获得大利。 
4、投资者要敢于在市场处于悲观氛围的时候买入股票。 
5、不要因为账户处于暂时浮亏状态，就彻底否定长期投资的正确性。 
6、不要常看盘，不要常阅读证券报，不要常听股评。即使投资者每时每刻都盯着大盘，也丝毫不会令股票再多涨一分钱。媒体上的股票专家大多数都是滥竽充数的南郭先生，一百次预测股市，总有几次是对的，但并不意味着他的水平很高，这只是数学上的概率问题。 祝你好运。
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@撒旦七子 2212楼 2013-06-07 10:58:23 
楼主，世荣兆业和冠城股份的市盈率很低，有长线价值吗？能否点评一下？
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您好。并非所有低市盈率的股票都有投资价值。你所提及的这两个股票就是最典型的例子。如果扣除非经常性收益（具体来说是投资收益），这两家公司的主业几乎不怎么赚钱。而且这两三年，其主营业务收入并没有明显的进步。 
什么叫非经常性收益呢，举个例子，某个人每年的经济收入是10万元，但某一年他买了彩票，而且中了20万元大奖，那么这20万元就是非经常性收益。 
当然，并不是说所有的“投资收益”丰厚的公司就不值得投资，如果这种“投资收益”具有持续性，那么这种收益也可列入经常性收益的范畴。
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回复daruary ， 
您好，听到你清仓的消息，我感到很遗憾。也许你已经过慎重考虑，才作出这样的决定。
第一、现时并非所有的股票都很便宜。但很多优秀企业的股票确实非常便宜。 
第二、一些上市公司每年都分红，一些盈利能力非常突出的上市公司的现金分红数额占年净利润的三成左右，具体有哪些公司，你自己可以查找一下。 一些上市公司多年不分红或者分红很少，主要有如下这三类公司：第一类公司是因为处于成长期，需要大量的资金进行规模扩充，以超越同行的其它公司，所以尽量少分红给大小股东。第二类公司是因为盈利能力太差，入不敷出，所以没有经济能力分红。第三类公司盈利水平还不错，也不需要太多资金来扩充规模和维持业务运作，但管理层死皮赖脸，想掌握更多的财权以达到某种目的，就是不想多分红给股东。 郭树清在担任中国证监会主席期间，曾强制要求上市公司按照一定的比例把每年的利润分给投资者，这种强制分红的制度有利也有弊，利是：在一定程度上可以保护投资者的切身利益，弊是:会让上市公司失去很多扩充业务规模的机会,从而影响国家经济发展速度，少提供很多就业岗位。 现在已经不实行强制分红制度。
第三、不知道。资金面固然会影响股市，但是这是投资者最难把握的。就跟你不知道30天后的气温会是35℃还是30℃是一样的道理。既然如此，不如把时间和精力用在研究企业和产业上。 
第四、按照目前的情况来看，习李组合比前一个二人组合更优秀。当然，现在就给好评，是评之过早，也许10年后才可下结论。我认为目前积累的社会矛盾还远不足以导致发生暴力ge ming。我对中国未来十年能够平稳发展有着很大的信心。中国还有很多地区比较落后，长期来说，经济增长的潜力还是大大的有。 
以上是我的个人观点，未必正确，仅供参考。 感谢你对我的信任。 
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@撒旦七子 2283楼 2013-06-27 09:22:21 
如果我没有说错，如果楼主没有做波段，那么楼主也是被套的，但是你把目光放长远，把你的投资想象成3年或5年的固定存款，只是期望到时候比存款多，那么你的心态会平和很多，3年或5年后或许会得到超额回报！如果你对中国前景无比担忧，最好在合适的时机退出，免得心惊胆战 
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朋友，很可惜，你说错了。老实告诉你，我部分股票还处于浮亏状态。其中轻仓的富安娜、中信证券，浮亏的幅度接近20%。但账户总得来说，是盈利的，主要是因为民生银行仓位重，买入价也非常低。如果从2010年下半年开始算起，到现在约盈利百分之二十几，远远跑赢大盘。如果从2008年末开始算起，到现在共盈利好几倍，当然那时候我持有的并没有银行股。如果从我入市时候开始算起，盈利是。。。对不起，无可奉告。呵呵，担心有人以为我在吹牛。我宁愿让别人觉得我是个笨蛋，也不希望对方质疑我的品德。 你说得对，不必太注重股价在短期内的波动。
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@女口来 2254楼 2013-06-21 15:11:43 
楼主我有个不情之请，可否把你自选股和大家分享下（除了你已公布的）。 就是你股票池中看好的重点关注的还没买的股票。 
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您好，您问了一个非常好的问题。 我关注的股票还有： 
1、这是一家中小型上市公司，三年前才上市，主营业务是生产某类型的电器，所在行业属于朝阳行业。这三年，净利润年复合增长率达50%左右，每年分红现金数额占净利润的三成多，公司几乎没有多少真正的负债，现金流充足。毛利率超过五成。净资产收益率逐年上升。目前该公司在细分领域的销售额排行第一名，市场占有率也逐年提高。公司非常注重研发，每年投入研发的资金数额占营业收入的百分之三以上。美中不足的是营销费用、行政费用、财务费用这三费占主营收入的比例略高，但是这一数据逐年在下降，看得出公司在扩大业务规模的同时，也在努力节约成本。 
2、这也是一家业务规模比较小的上市公司，总部在北京，上市时间不足四年。所在行业高速增长。整个行业年销售额增长幅度比GDP增长率高三四倍，预计未来十年内依然会保持高速增长。该公司的销售额在行业内排行第一名，市场占有率也在逐年提高。同样是没有太多的负债，现金流十分充足。采取直营+加盟的方式在全国展开业务扩展。去年净资产收益率已经超过20%，且逐年在上升。净利率接近20%。毛利率达到五成。 
3、这是一家业务规模很大，但亏损严重的企业。它已经被戴上了ST帽子，所在行业属于强周期性行业。至于什么时候可以买入，尚待观察。也许是三四年后。 
4、这是一家经营风险逐渐加大的房地产企业。过去有着非常优秀的经营业绩，成长速度远超同行，产品售价也走中低端路线，掌门人有着非凡的商业眼光和经营能力，但是极为激进，公司土地储备面积过多，借债过多，目前掌握的现金数额跟公司的流动负债差不多，一旦资金链断裂，后果将很比较严重。但企业的基因非常好，也有着比较优秀的团队。我在等着它出现财务危机。 
5、其它。 
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朋友们，自6月26日始到昨日为止，一共七个交易日，
我都在增持股票，目前已经基本增持完毕。
股市暴跌是正常现象，投资者不要惊慌失措，
也不要被周围的悲观气氛所影响，
股市在之前是怎么跌下来的，将来就会怎么涨上去。


@心在股市手在股外 2323楼 2013-07-02 22:54:55 
请问楼主对银行业的基本面怎么看？ 是否为空，机会大还是风险大 
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您好，翻开中国银行业发展史，我们会发现：目前是银行业历史以来最好的时候。当然。我指的是资产质量和风险控制，并非盈利水平。 
1998年-2001年，许多银行的不良贷款率曾高达20%，包括现在被很多投资者追捧的招商银行。那个阶段的银行，无论是拨备覆盖率，还是资本充足率，资产收益率，净息差，银行的资产管理，都不能跟今日相提并论。 
中国的银行业，在某种程度上算是半垄断行业。国家为了金融的稳定，对银行牌照发放的数量进行限制，这种行政的管制为现有的银行排除了很多潜在的竞争者。所以，中国的银行如果不犯错，是很容易赚大钱的。 
中国是一个高储蓄率的国家，企业融资需求十分旺盛，而现在的融资渠道又十分有限，这些给银行提供了广阔的市场发展空间。 
按现时状况，如果实现利率市场化，银行的利差很可能会扩大，而不是缩小。国家为了尽快实现工业化，以行政和法规的方式压低利率，让企业以较小的付出获得更多的发展资金。其实我是赞成这种做法的，从韩国、日本的经济发展史来看，这种方式能极大地促进经济迅速发展。现在中国的工业化仅仅进行到初中级阶段，中央如果希望一步到位实现利率市场化，我倒觉得这并不是明智的决策。 投资者普遍担心地方政府融资平台会对银行造成很大的伤害，银行贷款回收如果过于依赖收入有限的地方财政，就会出现大量的坏账。中央政府在两三年前已经意识到这个问题，并逐步采取各种措施消除风险。中国体制的优势就是政府具有比较大的权力，能够把泡沫和风险扼杀在摇篮之中。 一部分银行想在表外业务投行等领域有所作为，如果操作不当，确实存在比较大的风险。银行应该着重发展存贷业务和中间业务。 
因为社会流通货币过多，而且政府再采取宽松货币政策来刺激经济的可能性比较小。我预计未来银行业的总资产年增长率会下降，如果经济并没有恶化，无论基准利率怎么变化，实际贷款利率应会有所上升。资产增长速度降低对银行业绩的影响会非常有限。 目前银行股的估值，其实已经包含了许多预期风险。 未来的情况如果并没有大家预期的那么糟糕，银行的估值就会大幅度上升。 我觉得大部分上市银行的明天会更好。 
个人观点，仅供参考。 
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我每年至少读三十份上市公司年报。
我很享受阅读所带来的快感。
其实，本人并不排斥中小板和创业板上的股票，
因为我知道那里面也有值得投资的优秀企业，而且我自己也已经买了他们的股票。
“三人行，必有我师”，在此，也真诚地恳请大家给我推荐股票，任何行业都可以，别忘了说出你看好它的原因和对企业的分析过程。 谢谢。 


@lxzhero1 2349楼 2013-07-07 15:16:05 
楼主，我推荐独一味，首先我是趋势选股，月线看出它在过去的两年里始终高位盘整，最近2个月突破新高，然后我研究了一下这个公司的财务指标，过去几年营业收入和利润持续在增长，今年开始大幅增加，原因是因为去年收购了奇力制药和几家医院，盈利有持续性。毛利润70%，营业净利润率30%，资产负债率33%，市盈率41，速动比率1.6，公司运营的还是可以的，在医药行业里面算比较好的。 
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您好，谢谢你的推荐。我知道它在2008年之后涨得很厉害。可一看到它的市盈率（动态、预测）已经高达四十几倍，经营业绩大幅度增长之后，公司大股东就开始大量减持股份，我就知道自己跟这种股票应该是没有什么缘分的。当然，不排除它的股价会继续往上飞涨的可能性。 再次感谢你。 
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您好，七匹狼是我持股仓位最轻的一个股票，我今年在民生银行拿到的分红金额都远远高于我所持有的七匹狼股票的市值。6月26日--7月上旬，我增持了很多家企业的股票，其中也有七匹狼。增持后，账户显示目前平均成本价是9元左右。七匹狼在将来的成长性应该会不如过去，但公司的竞争力依然强劲。七匹狼的实际负债率极低，比股票软件所显示的23.81%还低得多，它有着充足的现金流，比较强势的销售渠道，和精准的市场定位，还有公司对成本的控制也优于同行其它企业，存货占营业收入的比例在服装上市企业中处于较低水平。我认为它将来的净资产收益率应该可以保持在15%左右或者以上。 
但它也有劣势：目前门店（含专柜）总数已经超过4000家，外延式增长空间相对有限，公司已步入初级成熟阶段。今年一季度和2012年，公司的应收账款增长得比较快，这说明七匹狼公司在行业低潮时采取了较为激进的赊销手段来促销售，尽管这种赊账是发生在总公司和经销代理商加盟店之间，但有小部分应收账款在将来可能会形成坏账，从而影响经营业绩。 今年七匹狼的业绩增长率应该会低于10%。假设未来若干年内七匹狼的年复合成长率只有15%，目前这个价格也是远远低于其真实价值。当然，价值被低估，并不意味着其股价在中短期内就一定会涨。 个人观点，未必正确，仅供参考。 
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@撒旦七子 2409楼 2013-07-11 20:49:03 
比亚迪股价真正的催化剂，并不是汽车，汽车反而不赚多少钱。所以汽车爆炸所能产生的影响就不会是致命的，就像人感冒一下而已。真正的催化剂，是比亚迪回归的手机及PC业务带来的盈利。谁会想到他会是苹果的供应商？谁会想到他利用富士康以苹果为中心而拿到了诸如三星，HTC，诺基亚等手机的业务？ 
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您好，尽管巴菲特对比亚迪相当欣赏，甚至可以说是赞不绝口。但我还是觉得比亚迪不是一家非常好的企业，事实上股神在比亚迪身上投的钱也并不多，只占伯克希尔公司资产中很小的一部分。也许巴菲特买它是对的，我不买是错的。是呀，我怎么敢跟股神相比呢。呵呵。 
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@molybdenite 2226楼 2013-06-11 23:50:20 
中国南车 中国北车 效益很好，前景也还可以，股价也是低位，是否符合楼主选股要求呢？ 
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很抱歉，现在才回复你。 其实我对中国南车和中国北车这两家企业不了解。 但是我对中国的铁路状况非常了解。如果你愿意，可以坐下来听我瞎扯。 
目前，中国铁路的总长度仅有10万公里。人均铁路长度仅有8厘米左右，在全球属于倒数位置。我国的铁路总里程与GDP排行全球第一名的美国存在巨大差距，美国的铁路总长度为27万公里，但这个国家仅有三亿人口。我们甚至也远远比不上地广人稀的俄罗斯，俄罗斯铁路总里程是十几万公里。 我翻阅了有关资料，得知在同等运输距离、同等重量货物的情况下，铁路运输消耗的能量是公路汽车运输耗能的几分之一。 
但是，中国的铁路在过去几十年发展比较缓慢，总里程的年增长率远远低于GDP增长率。铁路运输的增长率也慢于公路、航空、水运的运输量增长率。 
从能源和物流效率方面来考虑，发展铁路是中国未来必行之路。 国家未来应该会减少公路建设的资金，大幅度增加铁路建设的投资额度，如此一来，才能为国家节约更多的能源，以及提高物流速度，和节约社会生产成本。 从这个战略层面来看，铁路产业在将来会是一个朝阳行业，凡是跟铁路有关的子行业都会受益。 至于城市轨道，我也认为有很大的发展空间，中国是一个人口极其稠密的国家，太多人拥有私家车一定会造成城市大堵车，所以在大城市建设地下铁路及在城市之间建设轻轨就显得十分必要。 中国在2011年下半年之后，放缓了铁路建设，这也许跟某些政治因素有关。你从中国南车，中国北车的财务报表就可以看到它们在这两年的业绩差强人意。 长远来看，铁路建设目前的放缓必定是暂时的，因为建设更多高质量的铁路，才能满足经济发展之需。我预计铁路建设很快又会迎来新的春天。 
个人观点，仅供参考。 
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@文明哑巴 2457楼 2013-07-22 15:49:14 
从头至尾用了好几个小时将25页翻完。 谢谢楼主，楼主能将自己的成功心得与大家分享，本就应该赞一个，乐于分享的人都是人品不错的人！ 楼主对价值投资的理解很深，让一向侧重于技术分析的我，又有了新的感悟和体会。我是做短线的，2008年初入市，由于性格稳健并且学习刻苦，这几年熊市我总体并没亏钱，略有收益，大概相当于放了几年不算太高的高利贷吧。 做短线太辛苦，也耗时间，并且短线有...... 
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您好，很感谢你的支持。其实投资也不是一朝一夕能学会的。巴菲特说：投资，只需要小学水平。那只是他自谦而已。 
如果你想抛弃技术分析，转向靠价值分析来投资股票，这未尝不是一件好事。但是如果功夫不深，收益未必能比得上你当年投机所得。 所以，努力与付出非常重要，要在投资领域取得好的成绩，你必须比别人更努力，比别人更睿智，比别人更理性。 
我认为你应该先学会基本的股票知识，了解股市的规律，学会财务分析知识，并大量阅读各类投资书籍，大量阅读各类商业书籍杂志，在生活中，留心观察商业动态和社会变化，在平时，要多思考。 我觉得你不需要我推荐任何书籍，因为任何一个有心学习的人都能够通过各种途径找到相关的书籍。 功夫不负有心人，相信你一定能够成功。 
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@璞子的小资生活 2545楼 2013-08-02 13:42:55 
楼主，每天都追贴看您更新，您能谈谈您从一个行业，一个企业如何来筛选股票的吗，作为新手来说做长线该如何着手去调研呢，毕竟中国的市场还很不成熟，信息存在严重的不对称，另一个上市公司作假严重，如何才能筛选出有价值的信息来分析呢，期待楼主的解答。 
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能得到您的肯定，我非常感激。 你提了一些非常关键的问题，但我很难一下子给你明确的回答。因为各个行业，各个企业的具体情况都不一样，所以很难有一个统一的标准。但是你所提及的调研一事，我深有感触，我的看法是：尽量从侧面去了解一家企业。而通过正式渠道去调研或者拜访一家企业对你的投资所起的作用将会十分有限，因为上市公司的接待人员只会让你看到他们美丽的一面，上市公司的管理层也只会告诉你：这家公司的明天会非常美好。如此一来，你就无法看到上市公司最真实的一面。 至于其它问题，你常来此帖，会逐渐找到答案的。 有时候我觉得投资就像画国画和写书法，我非常赞同古人说的“师傅领进门，学艺靠自己”。导师所起的作用固然很重要，但要想在艺术领域有所建树，并能达到很高的境界，还是要靠学生自己在实践中去领悟和探索。 我当初在学习投资知识的时候，没有老师手把手地教我。一切都靠我自己摸索，并在实践中不断思考和总结。 在投资过程中如果遇到问题，自己就通过查询资料或者苦思来寻找答案。 “世上无难事，只怕有心人” 祝福你。
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@折中折 2546楼 2013-08-03 16:05:36 
能不能请楼主谈谈正泰电器，我感觉也挺不错的。 
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要真正了解一家企业，是需要花费很多时间和精力滴，而电视上的股评家只需要看两眼股票的名字、代码和K线图就可以滔滔不绝地对这个股票发表一番评论，对此种行为，我表示很难理解，也感到非常不可思议，我只能说那些口若悬河的股评家真是“人间奇才”呀，不去当“巴菲特第二”实在是太可惜了。 毛泽东同志说：“没有调查研究，就没有发言权。”很抱歉。我对正泰电器这家公司真的不了解。 
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@忘怀斌 2530楼 2013-07-28 20:15:43 
乐视网和光线不适合楼主的风格，举个例子很多股票它只值十块钱，但是因为盘子小是热点，很有可能涨到50，70 甚至100，但是如果你70块进入了100又没卖，然后跌倒了3块钱，很有可能这辈子再难翻身，市场每天都在波动，你不可能抓住每一个波动，你如果能抓住，我肯定你一年就能赚10000倍，巴菲特说了，投资最重要的三条，第一，保住本金，第二保住本金，第三还是不要亏损，所以那些钱让别人去赚吧，我们需要的是安全边际，...... 
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阁下只留下寥寥数语，但我可以看出你是个很聪明的人，悟性比较高。但为何只在咖啡厅里当个服务生呢？实在太屈才了，我觉得你将来应该会很成功。智商高的人要经常反思自己：自己是否应该提高一下情商，学会控制自己的情绪，与周围的人友善相处。如何让别人既喜欢你，又敬佩你，这是一门很深的学问。人和企业一样，都在创造良好品牌，都在向世人推销自己，只不过，人的自我推销是一种隐性的推销。 祝你成功！ 
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@xtdjq1987 2808楼 2013-10-03 00:27:12 
另外说说对未来大盘的看法：我能看到你的民生银行到20元以上，你就知道我对未来行情的看法了哈哈。你的心态很好，散户因为没信心不放心或者总想追涨多挣点就永远逃离不了这个市场，命运注定是可悲的。尽量做到不要靠的太近保持距离才能更美啊。还有对企业确实要非常了解，特别是未来行业发展趋势和新兴业务的成长。刚上市两年的企业确实不要买为好，运气成分太大。好像就记得你说的这些内容了。 
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谢谢你的肯定。从你的留言来看，你还是太注重股票市场。我更看重企业本身的发展。我不知道谁会是将来的热点或者涨得最猛的龙头股。但我会选择合适的企业股票来投资。其实，我也不知道民生银行能涨到多少元。如果买家报的价格很有吸引力，比如比每股净资产高了四倍多的价格，或者本益比是二三十倍，我也许会卖出，不会考虑它将来还能涨多少。但目前的股票价格距离这个还很遥远。 所以，目前我坚定持有。 感谢你的发言。 
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@香水百合19704 2932楼 2013-10-24 22:56:14 
楼主，贴子拜读几遍，佩服之至。我读过很多人的书，李驰，但斌，曹仁超，殷保华，段永平，巴菲特。楼主真乃股市中之诸葛！英雄所见略同，我目前持有民生银行，华侨城，中行转债，感觉万科也已经跌到可买区域了。这些股我买了一段时间了，看楼主的贴，真如高山流水！谢了!愿常听楼主教诲！ 
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谢谢您的赞美。我在此郑重向你以及浏览此帖子的其它股友介绍两个人，他们分别是沃尔特·施洛斯（Walter Schloss），约翰涅夫（John Neff），这两人都是巴菲特的老朋友，都是格雷厄姆的弟子。五十年的投资生涯，沃尔特·施洛斯取得了20%的年复合回报率。在1955年至2002年期间，他管理的基金在扣除提成费及其它费用后的年复合回报率达到16%。沃尔特·施洛斯喜欢买“低市净率”股票。约翰涅夫喜欢买“低市盈率”股票。 这两人是被世人忽视的股神。 
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估值（1） 
各位股友，闲着没事，我开始讲故事了。 
从前，我的家乡有一位很聪明的果农，他有两棵荔枝树，其中一棵是老荔枝树，这棵树只需稍加照料，每年夏季就能结出很多很多荔枝，每年他把荔枝卖给水果贸易商，能带来1000元的收入。另外一棵荔枝树，刚种下才三年，树干才长到与人差不多高，还没有开始打果子，预计2年后才会开花和结果。 
果农年纪渐长，慢慢地感到自己力不从心，于是想将两棵荔枝树卖给别人，然后进城跟儿子一起生活。 
他在外面贴了一张告示。 
第一个来拜访果农的人想买那棵老荔枝树，并开价800元,。他说这棵老荔枝树看上去已经不能结果子了，如果把这棵老树砍掉，然后卖给家具厂，能赚800元左右。果农听到这些话，感到很生气，对这位买家说：“这棵荔枝树还能结果子，并且还可以再活很多年。今年结的果子就能卖1000元，你怎么能够按照清算方法来计算它的价值呢” 
故事未完，待续。 
启示录：一家长期保持优良业绩的企业，如果现在和将来都不会有破产倒闭的风险，而且将来净利润也能保持稳定，那么买家若能以等于或者低于账面价值（净资产）的价格买到其股票，将会是非常划算。 
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@怕疼不怕死4 3025楼 2013-10-28 20:25:36 
关注楼主有一段时间了 很佩服你的修养文采和淡定。兄弟我初入股市 最近看了泸州老窖这个票 很想入手 还请兄台给点意见 我看好他的理由 ：1.市盈率很低 2.分红比较慷慨 3.有宽广护城河 4.管理层和中小股东利益比较一致且很有能力 兄弟我不明白的是，难道仅仅是反腐以及消费趋势的改变.就足以导致股价跌成这样吗 或者有其他看空的原因 还望楼主不吝赐教 
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您好。 
1、市盈率低，不意味着肯定有投资价值，当然，我并非指泸州老窖。一家企业，如果经营业绩在未来一两年出现下滑，那么低市盈率就会变成高市盈率。所以我有一个观点：净资产比业绩更稳定。企业经营业绩的波动性比较大，而且难以预测，比如一些上市公司今年纯利是20亿元，可能明年就下滑了，只盈利5亿元。而净资产的变动过程则是缓慢的，甚至是有迹可循的。对很多上市公司来说，即使经营业绩下滑，净资产依然会增长。盈利20亿元和盈利5亿元，都会让净资产得到增长，只是增长的幅度不一样而已。 
2、白酒行业依靠不断提价来获得旺销的时代已经过去了，白酒行业的调整可能仍会持续一段时间,我估计至少2014年年底之前不会完全恢复,行业的调整将不是一步到位的,行业复苏也不会一蹴而就。 
3、股价的表现未必与基本面同步。很可能企业业绩还没调整到底，但股价已经跌到底部了，所以有时候不必等到企业状况开始好转了再买入其股票。也有可能企业经营状况已经开始好转，但股价却纹丝不动。所以，你得学会评估企业的竞争力、价值，然后再跟股票价格作一个对比和分析，估算性价比。 
4、从有限的资料来看，泸州老窖的管理层能力很强，且能未雨绸缪，提前做好应付行业调整的准备，实在是难能可贵。目前这家公司对自身进行改革的力度也很大。它确实值得投资者高度重视。 
5、随着生活水平的提高，比如人均GDP超过1万美元之后，白酒消费量应该会步入缓慢增长期，这是我对西方及亚洲发达国家的酒类消费趋势进行研究之后下的结论，不知道中国是否会是例外。但是，无论如何，白酒肯定依然有市场需求，而且在低增长行业之中，也存在着高增长企业。 
6、我对泸州老窖了解很有限，无法对其价值和前景作出明确的判断，所以，就现价而言，它的价值究竟是被低估还是被高估，我并不晓得。它的股价会涨还是会跌，我更无法判断。 谢谢。 
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作者:股海十三年 时间:2013-12-13 13:53 
我很清楚，市场长期的低迷，一定会让绝大部分人都失去信心。一些所谓的“价值投资者”也会开始质疑价值规律是否真的会起作用，甚至认为自己当初的选择是严重错误的。真正有耐心持股的人毕竟是极少数。 
我与大部分投资者不一样的地方在于：在持股过程中，我更注重企业价值的成长，并不十分重视股价的变动，这也是让我能保持良好心态的唯一秘诀。而许多人对股市的看法，基本上都是基于对股价的变动而作出的反映。中国社会处于高速发展阶段，人们的内心十分浮躁，十分渴望在短时间内拥有更多的财富。今年创业板股票的疯狂飙涨，正是这种社会心态的表现。其实我十分理解他们，但绝不跟从。 
中国经济要转型，将来是否只有新兴产业能够蓬勃向上，其它传统行业都一蹶不振呢。很显然，这是不可能的。将来我们依然要住房子，要吃药，要去银行，要买建材建房，要看电视，要买衣服，要去旅游，要买小车，要坐飞机.....所以，我对传统产业充满了信心。 不用显微镜来看世界，要用望远镜来世界，眼光看长远一些，就会认为前途是光明的。
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作者:股海十三年 时间:2013-12-13 13:21 
@君子藏器于身2013 3130楼 2013-11-17 19:36:20 
没错，初始投资回报率只不过是纸上富贵，拿到手的股息才是实实在在的干货。因此，我也非常看重股息率，这也是我选股的指标之一。价值投资有一个很重要的投资理论，那就是：长期而言，股价由公司的内在价值决定，价格永远围绕价值上下波动。这条理论是价值投资的基石。通俗的讲，价格就像一只被拴着绳子围绕主人跑前跑后的小狗，尽管有时很调皮，跑得很远，但它最终还得回到主人（价值）的身边，而分红就是那条拴狗绳，...... 
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你是真正能看懂我的人。你的悟性也很高。望好好努力，将来应能成大器。三百六十行，行行有其自身规律。官场有官道，商界有商道，股市有股道，无论是哪一个领域，能领悟到真实规律并严格按照规律做事的人通常会成为成功者。
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作者:股海十三年 时间:2014-01-20 22:46 
如果你在股票市场待了很多年的话，会发现： 
股市一跌，你会听到各种恐慌论，比如房地产危机，金融机构破产，地方债危机，经济大崩溃，十年大萧条，就差没说人类覆灭了； 
股市一涨，各种牛市论，政治改革，经济改革都出来了，甚至人民币升值都会让所有企业受益，就差没说一百年牛市了。 
其实地球还在转着，世界还在发展着， 没有那么美好，也没有那么悲惨， 没有那么多夕阳产业，也没那么多高成长行业 变化最大的是人的情绪， 而非客观存在。 
大熊市，反而出现了比较好的投资机会。 民生银行和浦发银行每股净资产年增长三成左右， 很多蓝筹公司每股净资产年增长两成左右， 如果你的买入价接近其每股净资产， 而且对公司的发展前景很有信心的话， 就不需要经常了解市场报价，并以此来判断自己的对错， 因为价格终会反映价值，公司账面价值逐年增长，长期来说，必会推动股价不断往上走。投资者如果有足够的耐心，就可以分享到企业价值成长的果实。 
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作者:股海十三年 时间:2014-02-08 17:03
谢谢朋友们的浏览。 
向大家拜个晚年。 
股市的矫枉过正程度经常会超出大家的想象。而且如果持续的时间足够长的话，这种客观存在就会让投资者产生群体性的错误思维，会认为股市目前这种现象是正常的，导致在该买的时候不敢买，该卖的时候不舍得卖。如果你经历过2007年的大牛市，2005年中、2008年末的熊市末期，相信你会认同我的观点。 
股市在中短期内的表现与经济形势不一定相一致，所以投资者如果把时间和精力用在研究宏观经济领域，往往是事倍功半。投资者心中要明白一个基本道理：世界总在波浪式前进的。如果你知道战火纷飞的非洲国家，GDP还能保持正增长，如果你知道东南亚的老挝和柬埔寨，经济增长率也高达6%，你是否还觉得中国的明天会很差呢。股市其实只跟企业价值、供求关系有关。这个供求关系指的是股票供应量和股市资金之间的关系。做拍卖会上唯一的举牌者，你往往能以低价买到好货。所以，我很喜欢在股票市场处于低迷时期买入股票。 
无论在现实生活中，还是在股市中，我们很多人总喜欢与周围的人进行比较。老张发财了，我们眼红；老李升官了，我们嫉妒。在股市中，很多投资者总是不甘心落后于人，总认为自己也会如别人一样，抓到一支短时间内可以飞涨的牛股，从而开始了追涨杀跌。静下心来，走自己的路，不与别人比较，这样才能保持良好的心态。一路飞涨的创业板股票一点也诱惑不了我，因为我知道泡沫终会破裂。股市中的朋友呀，何必纠结于是否已错过这类型股票呢。当你的思想已经成熟，你就该知道有些生意不是你能做的，有些钱不是你可以赚的。 
如果你的眼光不错，以接近或者低于每股净资产的价格买到一家有着良好发展前景的公司的股票，假如它未来的加权平均ROE能保持在15%以上，且若干年后市净率依然是1倍，那么你的年复合收益率应该能在18%以上，这个成绩只比巴菲特差一点而已。相当于在持有期间公司所赚的钱都装入了股东的口袋，投资者一点也不吃亏。抛开一切杂念，把目光集中在企业上面，投资者应能获得不错的收益。 
以上仅是一家之言，仅供参考。并非布道。 
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作者:股海十三年 时间:2014-03-11 23:11 
如果明天不再暴跌，我个人觉得股市应该基本到底了，无论是长线、中线，还是短线。 无需等到经济形势一片大好才下手买股票，否则，你付出的价格会比现在高得多。 群体性悲观情绪弥漫之时，往往产生大量的便宜股票。因为此时买的人很少，就如一场冷冷清清的拍卖会，无人竞价，如果你成为唯一的举牌出价者，也不必左顾右盼，如果你对那件拍卖品的价值十分有信心的话。不必过于理会他人的看法，正所谓“别人笑我太疯癫，我笑他人看不穿。” 买得便宜，就能保证你的盈利，即使你不愿意长期投资，只想投机一把。 
昨天我在思考：成功的投资与投机，它们的共同点是什么 
答案是：低买！高卖！ 
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@锦衣夜行1985 3750楼 2014-05-26 14:23:23 
众人恐惧我贪婪。十三兄在楼市风声鹤唳的时候仍敢重仓房地产股票，令小弟十分佩服。但小弟也有点疑惑：就目前的情势来看，中国的房地产市场已经积累了相当大的泡沫，近段时间的地产商破产及全国各地房屋降价消息层出不穷，目前情势已不容乐观，假如开发商降价潮愈演愈烈，最后导致房价暴跌，那么，您投资保利的逻辑是否改变？是否仍然看好？小弟愚钝，还望十三兄不吝赐教。。。 
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长期来看，中国房地产市场依然会是朝阳行业。早已完成城镇化进程的美国，每年房屋销售套数尚且达到两百万套左右，更何况中国还处于城镇化过程中，人口数量是美国人口的四倍多。目前部分机构统计和公布的中国自有住房率是不符合实际情况的，在统计时，忽略了尚未是城镇户口的城市外来人口，这部分人群是潜在的购房主力军。 其实房屋不属于快速消费品，同样也不属于耐用品。如果经济条件尚可，你不可能会真的喜欢十几二十年前建的房子，因为人类的本性决定了他们会追求更美、更好、更新的产品。所以房屋这种产品也具有时代性，长期来看，并不会因为存量够多，就不需生产新的房屋。 导致房价过高的因素甚多，比如政府转卖土地价格过高，各种名目的税务过多，金融机构过去对房地产市场的支持，货币的超发，以及政府纵容投机者兴风作浪等等。房地产生产周期比较长，一幅地，从拿地到建好房屋出售，整个过程至少要一年以上，而它们的毛利率也只不过是三成，四成，真的是暴利吗？我觉得在众多行业之中，它只能算中等。与境外同行相比，美国房地产开发企业的毛利率比中国略低，而香港房地产开发企业的毛利率却比中国略高。很多人觉得中国内地的房价高，但并不意味着房地产企业的毛利就非常高。 
就短期来说，房地产市场确有可能出现供过于求的局面，今年应是需求萎缩的一年，房地产销售会处于低潮。房地产行业具有一定的周期性，会是波浪式前进，优秀的房地产企业会在高低潮轮回中逐步抢占更高的市场份额。 股价总是反映预期。我觉得做股票，要比别人想得快，要比别人走得快。企业业绩增长，股价不一定跟着涨。企业业绩下降，股价也不一定会跟着下跌，因为很可能在这之前股价就已跌了好多。如果我看好它的长期发展前景，觉得其价格低于其价值，有足够的安全边际，就不需考虑一两年后它的股价会是什么情况，哪怕保利地产明年跌到3元 。 当每个人都觉得这个股票极度糟糕的时候，可能它的股价已经跌到底了。 当人人都不喜欢这支股票的时候，很可能这个股票最值得拥有。 我也会买错股票，甚至亏钱，所以希望诸位不要盲信以上言论。谢谢你的提问。
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回复狙击锗：
我谈谈我的个人观点：
财务知识非常重要，学得越精细固然越好，但如果投资的基本理念、分析方法不正确，或者思维能力不行，那么掌握再多的财务知识都没用。
所以定性分析和定量分析皆不可缺。
回答第二个问题：我不但认真研读年报，而且还读季报、半年报。


作者:股海十三年 时间:2014-06-20 10:19 
回复xnn123xnn123： 您好，在股票交易账户里的“买入”一栏直接输入可转债的证券代码即可。与买卖股票的过程没有太大分别。 我个人不建议股友们将所有的钱买入一个股票。 须知：适当分散投资，能减低投资风险。 且尽量用闲钱投资。 对于资金量比较小的投资者来说，长线投资在初期未必能见明显效果，比如投了10万元买股票，第一年即使真的能赚20%，也只不过区区2万元而已，这点钱或许远未能解决生活所需，所以资金量小的投资者应尽量有固定的经济收入，这样才能保证股票价格的涨跌对生活质量不造成影响。 持续的投入以及正确的、耐心的坚持，会让你的资产如雪球滚下雪山一样，越滚越大，几十年之后，这十万元或许能变成1亿元。某些投资者辞掉工作，把多年积攒的十几二十万元投入股市，专职炒股，以为这样就能赚得生活费，并发大财。其实这种行为从一开始就是错误的。他能成功的概率是非常低的。因为生活所迫，导致他承受不了任何的风险，股票短时的下跌，都会给他带来的无穷的痛苦，无法安心持股，容易追涨杀跌，最终在恶性循环中走向万丈深渊。 谢谢你的问题。 
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作者:股海十三年 时间:2014-07-28 12:53 
聪明的投资者在此时只需静静地坐着，莫胡思乱想，因市场终会还价廉的优质股一个公道。 在论坛上、在股吧里与别人争论什么才是价值投资或者买什么股票才算真正的价值投资者毫无意义。我认为能在市场中做到安全稳健的持续性、长期性盈利就是一个优秀的投资者。 记得若干年前，我读过一本书，书名好像是《成功属于偏执者》。 当然，在投资领域，你得有能力辨别正确的方向，并有耐心和毅力在正确的方向上坚持到底，才能取得成功，并非所有的偏执者都能赚钱。 还有一部分人很喜欢反思，而且喜欢在单一事件发生之后进行无效的反思。 比如他们所买的股票的股价坐了一轮过山车，这些人就开始反思：如果赚了钱就得卖出，否则过段时间股价会打回原形。当这些人在第二次或者第三次遇到这种情况，并真的卖出股票落袋为安之后，这个股票的股价却像火箭一样，直上云霄。 之后如果又开始反思，并且得出结论是：永远不卖才是真正的投资。但事实是所捂的这股票很可能经营业绩越来越差，甚至年年亏损，最后变成负资产公司，从而导致股价逐年走低，永远也不见底。 所以在尚未掌握正确的投资方法及专业的知识之前，所进行的反思的结果往往是不科学，不正确的。 交代一下：我所持有的股票未有任何变动。 
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@shine燕窝 3935楼 2014-08-17 15:06:35 最近看了吴晓波先生的两本《大败局》，发现中国的企业大多死于景气繁荣时期的盲目扩张和多元化经营，于是更能理解您曾经说过的，人往往死于过度乐观，也第一次从心里体会到了那些小市值公司和成长股的巨大风险。现在正在阅读您推荐的《投资最终要的事》，想起一句话：天行有常，不为尧存，不为桀亡。希望您没事多来露露面，我们都挺想您的。 
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市场经济国家的经济周期其实也是生产及投资的扩张和收缩的循环，每一轮扩张，都是一次经济复苏及兴旺的过程，每一轮收缩，都是一次经济衰退的过程。在这个周期中，好的企业会突围而出，不但可以继续生存下去，而且战胜同行，获得更高的市场份额。差的企业被逐渐淘汰。中国由于历史原因，政府未能彻底放弃计划经济思维，还怀有严重的父爱情结，对某一些本应遭到淘汰的企业还抱有幻想，并动用财政资金对其进行挽救，美其名曰为了保就业，为了社会的稳定。 
一个优秀的企业家，应有商业战略思维，知道在什么时候开始扩张，什么时候开始收缩战线。每一次的香港房地产市场低潮前，长江实业公司都已储备了大量的现金，可以在地产哀鸿遍野之时买到许多便宜地皮，而没有忧患意识，在任何时候都敢以高价买地王的公司逐渐销声匿迹了。 
一个行业如果进入的门槛不高，而又利润丰厚的话，必定会吸引更多的资本参与角逐，从而使得利润平庸化，这是在市场经济环境下的常见现象。所以，作为长期投资者的巴菲特十分注重企业经营的护城河，所谓护城河，是指一家企业要保持比较高的资本收益率，须有一定的竞争优势，这种竞争优势将很好地保护它的市场份额及资本收益率不受影响。而创业板之中许多公司却恰恰缺乏竞争优势。 
我们其实不是排斥真正的高成长企业，以及优秀的小市值企业。正如我们并非只喜欢银行一样，我们喜欢的只是低估的，在未来有着良好发展前景的企业，而它们恰好符合这些条件罢了。优秀的股份制银行是真正的成长性企业，而且它们的未来没有天花板，货币增长率永远会比GDP增长率还高。
中国股票市场喜欢炒作小市值公司股票，这些小市值企业，即使之中确实有阶段性高成长企业，它们动辄六七十倍市盈率的股价也早已经反映了市场对其未来几年能保持高成长的预期。即使它们之中的一些企业的高成长性能永远保持下去，在理论上它们的价值应该是无限大的，正所谓在任何时候闭着眼睛买入都是正确的，但这种公司出现的概率又能有多高呢，你能在一大群正处于成长学习阶段的中学生之中看出哪一个是未来的省长或总理吗？你觉得自己会是全球投资界的第二个费雪吗？ 人贵有自知之明，我觉得格雷厄姆的投资理论正是根源于此。正因为他明白自己的预知能力是有限的，所以才尽量买入更低估值的股票。 
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作者:股海十三年 时间:2014-11-04 17:28 
在股市中混了那么多年，总听到许多投资者反反复复地强调心态的重要性。 其实心态真的有那么重要吗？ 
如果把投资比作战争， 我认为实力和知识智慧比心态要重要得多。 当你知己知彼，深知自己的实力和智慧都超过敌人，而且能够战胜敌人的时候， 你又怎会没有自信心呢， 我过去经常跟我的朋友说：“有的人不是没有自信，而是没有能力” 一个没有实力，而有超强自信的人是很可怕的，纸上谈兵的赵括就是一个典型例子。 如果不知道股票为何物，更不知股市规律以及自己所投资的企业是一家什么样的公司， 又何来良好的心态？ 换作我，若知之甚少就冲进股市，一旦遇上股市大跌，同样会心慌手乱。 所以心态的重要性应该排在实力、能力之后。 
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@余保华999 2014-11-25 01:37:43
十三兄您好！
我来做客，想找价值投资者太难，只有在此贴才能找到感觉，相遇恨晚。
一直拜读中。
保华叩安！
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谢谢您的捧场。
我还记得您当初买了雅戈尔。
朋友们，如果你手中有值得持有的股票，就把它深深地埋入土地，待到山花烂漫时，男女老少都在谈论股票的时候，再把它挖出来，然后卖了它。
非常感谢大家对我的关注，我感到非常荣幸，如果我的投资思想能帮助大家靠股票投资赚到钱，我也算是为社会奉献了一份力量。
因时间有限，朋友们提出的问题，我无法一一作答。
在未来的日子里，股市或许会上涨，或许会下跌，但无论如何，每当你手痒痒想卖股票的时候，请记住我曾对你们说过的那句话--“将股票深深地埋入地里。”
投资者若思路正确，并长期坚持，怎会不赚大钱呢？


@飞跃狂人院 2014-11-29 06:19:20 
股海兄，一直追踪你的帖子，本人年纪不大，但也经历过完整牛熊，持有股票类型和楼主类似，也喜欢足够安全，不断买进股票已经持续五年，但我和楼主比更加激进一点吧，我现在大概一半券商或券商影子股，百分之四十银行或银行银子股，另外少量医药股，对于西水股份这样的影子股，我可能更加看好，所以这是我比股海兄激进的地方，不过总的来说，我和股海兄观点一样，不买超过二倍市净率的股票 
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其实我也买超过2倍市净率的股票。比如两个多月前买入的美的集团、格力电器，买时它的市净率就超过2倍。但我依然觉得以这个价格买入这两个盈利能力十分强劲的公司的股票，是十分值得的。我认为它俩在未来依然可以保持高净资产收益率。 买入时市净率最高的是富安娜，当时它的市净率接近五倍。但结果是：持有快三年了吧，现在的复权股价还是跟买时差不多，而当初我以低市净率买入的民生银行、中信证券、西水股份等，现在股价都已经不止翻一番了。
可见，无论你多喜欢一家公司，都不要付出过高的价格来买它的股票。即使它的净资产收益率很高，超过30%，你也要思考一下它将来是否能继续保持那么强大的盈利能力。 包括巴菲特在内的许多投资者认为企业的内在价值与账面价值无关。
但如果你真的研究过股市的牛熊规律，你会发现，股价与账面价值的关联度是十分高的。每次熊市，股市的平均市净率都会跌得很低，每次牛市，股市的平均市净率都会涨得比较高。如果你不幸选中一家并不十分出色的企业，遭遇了黑天鹅，或者这家企业的经营业绩并不理想，因为账面价值的存在，你至少知道它的股价在最悲观的情况下会跌到什么程度，这也给在低位买入股票的人提供了足够厚的安全垫。 
不知道巴菲特是否思考过：一味强调买股票不必看账面价值，是否会误导一大批投资者呢。 我在这方面，是个保守主义者。我深知我对企业的研究和分析能力有限，所以坚守自己的原则，不照本宣科，也不随大流，尽量在安全的前提下进行投资。 
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@狙击锗 2014-09-14 13:23:19 
请问十三兄阅读年报的顺序？本人认为顺序很重要。 又问一般注意哪些章节？不同行业有不同情况，但还是很乐意来十三兄这里求学。 以上所问为一般的看年情况下。 
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您好。刚接触到一家新公司时，我会先通过互联网查找它在这之前多年的净资产收益率、营业收入增长率、净利润增长率、负债率，其中第一项最重要。 如果以上各项（尤其是平均净资产收益率）符合我的标准， 我再查看这个股票的估值，如果市净率市盈率高得吓人，我会立刻否决这个公司的股票。如果不是高得离谱，我就会深入研究这家企业，当然，“研究分析”不意味着“认可”。 研究和分析企业，当然不是只看财务报表那么简单， 但你问的是财报这个问题，那我就说说我是如何读财报的。以保利地产为例， 
第一节，不读。 
第二节，是公司简介，粗略地读。 
第三节，是财务指标，认真仔细地读，不放过任何一个细节。许多公司也把负债表和现金表列在此处，这个要认真读。凡是涉及到财务数据的内容，都不可忽视。有些公司还会在财务指标变化的后面附有“变动原因”，此处不可全信，因为是企业的一方说辞。 第四节，是董事会报告，必读，但不可全信。至于上面罗列了公司在这一年度获得了什么奖，投资者完全可以无视。因为企业存在的任务就是赚钱，除此之外，一切荣誉都是浮云。 至于后面的公司项目介绍，也是必读章节。因为你需了解证券公司持有哪些股票，各种收入的占比，需要了解房地产公司有哪些房地产项目，需要了解汽车公司旗下各种品牌汽车的销售情况，毛利率情况，诸如此类。 
至于《股份变动和股东情况》，了解一个大概情况即可，我从不理会谁买了股票，谁卖了股票，除非是第一大股东发生了变动。 至于其他内容，想读就读，不想读就算了。 我通常阅读这家公司3年以上的财报，才会决定是否投资它的股票。 谢谢您。 
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作者:股海十三年 时间:2014-12-14 00:05 回复“十三年的粉丝”： 
您好。非常感谢你的关心。我愿意给大家讲述一下那个疯狂的时代所发生的事情。 
2007年那轮大牛市，我记得我从七月底还是八月份初就开始逐步卖出股票，上证指数飙涨到五千多点时，我已将股票全部卖出了。如果我没记错，当时平均市盈率已经在五十倍左右了。我感到市场已经处于严重泡沫区，所以坚决卖出所有股票。 从2007年春节之后开始，大量的资金涌入股市，证券公司营业厅门庭若市，很多人为了开设股票账户，在证券公司门前排队排了两三个小时。当时我身边很多人都在讨论股票，一些员工和朋友因为初期在股市赚了些小钱而信心逐渐爆棚，投的钱越来越多，我记得我父亲单位里的一个同志，在股市飙升到四千点时，投入了毕生的积蓄买了很多股票，结果可想而知，2008年股市大跌，他的股票严重被套，但他一直不愿意卖出，损失惨重。 
更可笑的是，媒体和证券分析员的估值标准总是随着股价的上涨而不断上升的，上个月说某股的合理估值是20倍PE，下个月马上改口说30倍PE才是合理估值，后来股价一路上涨，他们又会说40倍PE其实也不贵。现在你们回头再看，知道他们的分析研究根本就是一个笑话。估值在他们心中，真是一个小姑娘，可以被任意打扮。 
更令你意想不到的是，股市到了泡沫区，长期投资这个概念才开始流行起来，其实这时候应该卖出股票离场，而不是瞎扯什么长期投资、价值投资。人们以七八倍，甚至十几倍市净率来买股票，跟价值投资能有何关系？CCTV2推出了许多中国版的股神，比如林园......各种神奇的财富故事吸引了更多的人飞蛾扑火地投入股市，那时候上海的刘建位博士也在CCTV开讲堂，讲巴菲特的投资故事。 似乎每个人都成了股神，熟人之间互相推荐股票。一些新股一上市就遭到疯抢，一个月内翻倍，这种事也经常发生。某一小段时间内，不懂股票的股民见了“中”字头的股票就狂买，好像怀揣“中”字股票，一辈子就能衣食无忧了。呵呵。年末的时候，中国石油上市，开盘首日股价是48元，之后的故事很多人都知道，就不在此啰嗦了。我记得巴菲特是以十几元的价格逐步卖出中石油股票的，他还被一些中国股民耻笑，因为在他们心目中，中石油当时至少价值48元以上。那些所谓的股市名人也纷纷表态，杨百万说：“将钱全买了中石油”。但斌说：“巴菲特卖得太早了，真遗憾，也许他不了解中国，不了解中石油”。老沙说：“我把中石油的股票留给孙子”........ 
2007年是经济高速增长的一年，很多企业净利润增长速度十分惊人，一方面是因为经济状况好，另一方面是因为企业之间互相持股，股市的暴涨让许多公司的投资收入暴增。甚至一些银行的净利润增长速度超过100%，在这种情况下，如果投资者用彼得林奇的PEG标准来给股票估值，风险非常之大。所以我一直觉得PEG标准是非常不科学的。 当时，绝大部分人都不相信股市会下跌，即使5.30半夜鸡叫事件发生之后，他们依然对股市充满了信心。5.30是一个转折点，但无法阻挡股民追求暴富的步伐，只不过由过去的凡股必炒，转向后来的热炒大盘股而已。那一年的下半年，蓝筹股泡沫开始膨胀，膨胀，直至破灭....... 
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作者:股海十三年 时间:2015-01-15 22:19 
关于巴菲特，我想补充一点。 巴菲特说过伯克希尔公司在任何时候都要持有至少200亿美元现金，中国很多投资者就认为巴菲特在任何时候都不敢满仓持有股票，然后指责满仓持有股票的人不懂股市风险云云，这种结论很明显是错误的。 伯克希尔旗下有多家保险公司，既有非上市公司，也有上市公司，为了应付可能随时会发生的重大保险理赔事件，作为母公司的伯克希尔必须时时刻刻持有大量现金，以防万一。这才是巴菲特在任何时候都要至少持有200亿美元现金的真正原因。 学而不思则罔,思而不学则殆。读经典投资书籍，我们也要做到“学”“思”结合，才不会断章取义，误读了大师们的投资思想。 
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作者:股海十三年 时间:2015-03-16 23:27 
总以某种固定方式行事，人便能养成习惯，习惯的力量是巨大的。在股票市场，习惯往往能决定你的成败。 
习惯朝买夕卖的超短线投机者，只要他们还待在股市中，绝大部分人依然会沿着这样的行为轨迹继续投机下去，他们不太可能会忽然变得有耐心，只有极少部分人后来会转变为长期投资者，而且这种转变的过程也是极其漫长的，投资者会经历一次凤凰涅槃，痛定思痛后才能产生这种转变。 习惯高买低卖、追涨杀跌的投机者，后来也很难做到“低买高卖”“跌买涨卖”。 可见，习惯比天性更顽固，更难改变。 如果你尚未养成上述习惯，请认真考虑自己将来应该走什么样的路子。 
有位股友说：“只要遇到更便宜的股票，手中的股票即使是浮亏状态，也坚决卖出，以获得现金来买更便宜的股票” 这种行为是对或是错，见仁见智。 
然而，一个可以确定的事实是，投资者极容易因此而形成一种坏习惯，或者说陷入一个怪圈之中，即为追求更便宜的股票，不断地换股，换股，哪怕不断地亏损。 我想悄悄问一句：我们的终极目标是追求股票，还是财富？ 不论你是出于何目的，当你已经习惯了亏着卖出，并已经开始感到麻木，财富也就离你越来越远。 
在十几年的投资生涯中，我也曾买过两三家业绩表现不如预期的公司的股票，它们的股价表现也差强人意，但最终我还是坚持持有到能赚钱才卖出，哪怕付出了时间成本，但我养成了一个良好的投资习惯，这个习惯终会伴随我一生。 所以，如果公司基本面不是发生质的变化， 我认为没有必要亏着卖出股票。 灵活，也得把握好度，过度的灵活，会让你得不偿失， 而良好的投资习惯，却能让你走向成功。 
以上言论是我个人观点，仅供参考。谢谢大家！ 
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@107022647 2015-04-10 08:51:14 
楼主是大好人，现在赚了几倍要是跌回去大不了是浪费时间。 可新进的会伤根动骨，回看我拿的银行股2012-2015股价是5-9-6-11-7-14-？？，真佩服自己和大家一起拿到现在，天知道那？号会不会是8和9. 
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您好。股票的内在价值在增长。 
内在价值增长是股价上涨的最大动力。 
但股价又是围绕内在价值上下波动的， 读懂这三句，就算基本理解了价值和价格之间的关系。 如果内在价值已经增长到20元，股价不大可能会跌到5元；如果内在价值已经增长到50元，股价也不大可能会长期停留在14元这个位置；如果内在价值就是5元，那么股价终有一天会跌回5元或者更低。 
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@lijiatong 2016-04-16 15:11:53 
十三哥是怎么看A股市场中银行股的未来的呢？银行股低估的局面会因何契机而改变呢？ 
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这几年银行股一直低估，但股价依然在逐渐上升，何故？成长使然也。这里的成长，指的不是净利润一年增长多少，而是净资产收益率依然靓丽，就如一处山泉的清水，取之不尽，用之不竭。若追求成长性，我认为我们要找的就是这种企业。 
银行股低估的状况会因何契机得以改变？这个问题没有答案。我实在无法预测股市中的人们会在何时疯狂，但一旦疯狂起来，冷静而睿智的投资者或会售出高估的股票，如何应对这种疯狂的群体性情绪，这非常考验一个投资者的能力。 对未来充满憧憬，同时又居安思危，若能如此，相信会成为一个理性且成熟的投资者。 经常有人把这几年的银行股定义为格雷厄姆的烟蒂股。我认为是不对的。真正的烟蒂股，是那种各项财务指标都差强人意的股票，比如净资产收益率长期为负数或个位数，净利润为负数，负债极高，现金流出现了问题，甚至频临破产的企业，从财务数据来看，此类公司的经营状况并不太好，也看不到美好的发展前景，但这种公司的股票市场售价极低，股价或只有账面净资产的几分之一，或低于公司的现金货币。我认为这就是烟蒂股。投资者投资此类股票，如果大量分散，应该会有所斩获。巴菲特当年购买的伯克希尔，就是一个典型的烟蒂股。然而，格雷厄姆并非只关注此类股票，他对成长性还是有一定要求的。 
目前中国股市并不存在大量的烟蒂股。相反，财务数据长期差强人意的公司股票反而受到大众追捧，售价高高在上。这恰恰是一种好现象，投资者可以用格雷厄姆的低价买入费雪的一流好公司。在某种程度上，股票市场也是商业市场的一部分，过多竞争者的竞价会导致商品（股价）价格长期高高在上，脱离价值。当一个市场的大部分人都对价值和价格的关系懵然不知，未曾不是好事。 
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总有很多职业投资人到处旅游、到处玩乐，以表明自己洒脱、超然，不被股市行情所牵制。
你若真正超脱，何需远离股市？
你若真正六根清净，何需远离红尘？
行动上远离，恰好证明了自己并没有足够的信心放下，所以选择了远离，让空间的距离隔断这种牵连。



@蒙奇D志顺 2016-04-17 19:25:17 
粗略的看了一遍贴子，觉得楼主为我指出了一个方向，小弟炒股半年，从短线投机再到价值投资再到短线投机，这一段时间心里十分迷茫，心有所惑，记得当初才看价值投资，觉得说的好有道理（PS:现在又重新觉得有道理了），但是之后又接触了别的理论，搞的我迷惑不已。 我通过阅读金融期刊发现很多人说价值投资在中国行不通，归结起来...... 
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您好。其实您提的那几个问题，我在帖子里已反反复复谈过好多次了。 不是价值投资在中国行不通，而是中国缺乏真正的投资者，但这并不妨碍价值投资理念在实践中的可行性。 
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作者:股海十三年 时间:2016-04-24 15:51 
网上有位投资者问我：“钱少，该做短线，还是长线？我只有10万元，如果做长线，即使三四年翻倍，总共也才20万元呀。我想做短线，来钱快。” 
我认为，资金量较小的投资者应该把时间和精力放在工作上，切不可每日追涨杀跌，沉迷于这种投机游戏。 你荒废了时间,时间便把你荒废了，你的青春将一去不返，当你满头银发，回首往事时，将深深地感到懊悔。 若能领悟到投资真谛，请努力工作，完成原始积累，把积蓄投资于好企业，好股票，将来或能衣食无忧，甚至飞黄腾达。 绝大部分沉迷于追涨杀跌投机游戏的人，或不懂装懂的人，最终结果往往是一出悲剧。 不要把股市当成现实生活的避难所。若材质平庸，不妨安心当一个普通人，只要快乐充实，便是完美的人生。须知绝大部分投机炒作股票的人都无法改变自己的命运，你坚信你就是那个幸运儿吗？ 人贵有自知之明，对大部分人而言，把本职工作做好，就是成功的人生。 
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