牛市和熊市的阶段

2019/06/29

一个股票看得见的是股价，但是影响股价的因素有基本面和情绪，同时，股价也会反过来影响情绪和基本面，三者互相作用，形成循环，即俗称的反身性。

股价涨了，有赚钱效应了，进入的资金就会更多，这时候趋势投资者会越进越多，也就是股价反过来影响了情绪。股价涨了，企业估值高了，企业可以去收购估值低的企业然后并表然后企业业绩增加，企业的基本面跟着变了，基本面变了也会进一步影响股价，股价又跟着基本面涨了。股价涨了，企业增发的时候同样的股份可以得到更多的现金，现金多了，企业研发、销售、产能、投资收购等都更顺畅了，于是企业的基本面变了，然后股价也跟着变了。

股价跌了也一样，赔钱效应出现，情绪不好，趋势投资者离场，股价就会继续下跌，于是，情绪因股价跌而改变，股价因情绪改变而继续下跌。股价跌了，企业计划的增发、收购搞不好就都会泡汤，企业激励员工的期权、限制性股票激励等制度也是一纸空文，甚至还要把已经做的限制性股票激励取消，把钱还给员工，于是，企业基本面因股价跌而改变，同时股价因基本面改变而继续下跌，这是股价和基本面的互相影响。

所以，股价、基本面、情绪三者是你中有我，我中有你，一旦形成上升循环，便是牛市，直到泡沫足够大撑不下去为止。一旦形成下降循环，便是熊市，直到股价低于合理估值很多，形成低估洼地吸引足够多的人进场抄底位置。

牛市三部曲：

牛一：熊市末期，股价上看就是股价已经比企业的合理价格低了；当股价低到一定程度的时候，会慢慢吸引足够多的价值投资者进场抄底，这些人买入后就锁定了筹码不动了，直到有一天，比如有个足够影响老韭菜情绪的政策出台，老韭菜率先恢复信心，最早发芽的老韭菜只要买点股价就被拉升起来，而且，回调的时候股价不会再回到之前的低点，因为情绪已经改变了。之后，越来越多的老韭菜发现牛市来临这个事实，情绪被调到起来，原来熊市的恶性循环被打破，最敏感的趋势投资者入场，很快，股市中所有被低估的股票被抢购一空，牛一结束的时候，股市中再也找不到低估的标的了。基本面层面来说，牛一阶段，股价上涨，根据的是事实，也就是企业到底值多少钱和当前价格差距这个事实，事实，也正是长线投资者的投资依据。

牛二：股市明确进入牛市的号角已经吹响，老韭菜们的赚钱效应已经在亲戚朋友们中间传开，于是越来越多的新韭菜入场，股价和情绪互动的非常好，赚钱效应吸引越来越多的人入场，成交量也逐渐放大。基本面来说，这时候企业未来可能盈利的逻辑被充分挖掘。随着场外资金的逐渐进入，入场的每一分钱都在寻找便宜货，于是，这个阶段会是板块轮动，一个板块从估值合理涨到高估，然后资金离开，留下抱有执念的人站岗，接下来另一个板块继续同样的过程，牛二开始的时候，企业的估值还普遍合理，当牛二结束的时候，股市中已经找不到估值合理的板块和标的了，每一个标的未来可能的业绩的逻辑，都被挖掘的一清二楚。逻辑，也正是中线投资者的投资依据。

牛三：股市已经出现明显的泡沫了，全国人民进场的和没进场的都在谈论股市，同时大家也都知道股市有泡沫了，但是谁都想赚完最后一个铜板再走，此时，稳健的价值投资者几乎已经悉数离场，k线上看股价的回调是迅速和突然的，股价上升的时候成交量却跟不上了，下跌的时候反而放量，因为所有的钱都已入场，但却有越来越多的钱在离场。基本面来说，逻辑已经被挖空了，此时，场内的投机者完全是根据幻想、概念、企业10年后或许可能有的业绩预期来壮胆。幻想，也正是短线投机者的投机依据。

熊市三部曲：

熊一：杀泡沫，牛市结束，第一波杀跌，总是又快又狠，这个阶段，杀的是牛三的幻想，老韭菜们迅速放弃幻想离场，新韭菜依旧抱有执念等待未来无法出现的上涨，熊一之后的反弹也总是又快又狠，吸引贪乱者入场，手快的赚的很爽，但最后，总会有人被套在山顶。基本面来说，牛市中企业所有的概念被统统证伪，因为牛市效应导致无数并购都是高价并购，最后积累了大量等待减值的商誉。

熊二：杀逻辑，熊一杀完幻想之后，开始杀估值，杀逻辑，所有企业都不例外，整体水位在下降，所有企业的估值都要回到合理的位置，跟牛二板块轮动一样，每个板块都会杀一遍，最后白马股也不会例外。因为股价的下跌，企业经营的基本面也会受到影响，经济和企业层面的影响会带来业绩的下滑，于是进入戴维斯双杀阶段。此时，很多之前高高在上的股价已经腰斩，很多投资者会忍不住进去抄底，然后就抄在了山腰上，聪明的投资者此时一定是离场观望的，为了管住自己的手，聪明人会把资金买入固定期限至少半年的理财产品，以确保自己不会冲动往股市里面转钱。

熊三：杀估值，熊三终于到来，很多企业的股价已经低估，沉默了很久的价值投资者醒来了，开始寻找心意的标的。市场上无视企业的价值，不惜代价进行抛售，直到最后，该抛售的都抛售的差不多了，市场人气极度涣散，股价进入平衡状态，不再下跌，K线上看过去就是低位横盘，小阴小阳，成交量越来越低；情绪上来说是大家都没有信心，都不想入场都在观望；基本面看，企业盈利状况很差。整个市场都没有信心，所有人都在等，偶尔会出现妖股，纯粹资金博弈吸引眼球，但绝大多数股票都是死气沉沉，一动不动。这时候，抄底的时机慢慢显现。抄底，从来都不应该在下跌趋势进行中完成，而是应该在股价低估很多后的横盘进行中完成，只有极个别基本面很好被严重错杀的个股才会形成尖底。

熊市的末期时间会很长，俗称圆底，牛市的末期时间会很短，俗称尖顶。因此，抄底比逃顶会容易一些，抄底需要的是常识，买入后拿着不动等就行了，比的是耐力，相反，顶部的时间很短，评估泡沫啥时候破灭完全是运气，因此，价值投资者通常不会去赚最后一个铜板。

当下，A股处于熊三阶段，但还不到人气极度涣散的阶段，很多个月份的磨底是必不可少的，当然，指数可以在底部墨迹很久，但是很多个股不会再有低点了，此时，最重要的任务是去寻找未来之星。

而对于美股来说，熊一才刚刚开始，抄底？还早着呢。即使看好一个标的，觉得未来有十倍的增长空间，那也要等一等，等二十倍、三十倍的空间。

作者：投资者老韩
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来源：雪球
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