技术分析离不开K线图，基本面分析躲不掉财务报表，财报分析作为股票投资的基本功，说难不难，只需要看懂三张表；说简单也不简单，需要有一定的财会知识，需要理解每个会计科目的含义，需要能够挖掘出来数据变化后面的故事，掌握公司运营、投资、筹资情况，透过数字，看出事实，发现问题，找出原因。

 

财务报表包括：资产负债表、利润表、现金流量表，也可以包括所有者权益变动表，由于所有者权益变动表是由资产负债表和现金流量表整理而成，所以就不单独介绍。

 

▊ 资产负债表

 

资产=所有者权益+负债

 

等式左边说明钱去了哪，公司把钱投到了什么地方，是放在了银行？买了存货？还是形成了固定资产；等式的右边说明钱是从哪里来的，是股东投的钱？是从银行借的钱？还是拖欠供应商的钱？

 

从资产负债表可以看出哪些鬼故事呢？

 

1、财务安全

 

主要看资产负债率（总负债/总资产），欠钱越多越危险，但是，负债也要看债主是谁，欠银行的钱（短期借款、长期借款等），不仅不能赖账，还要支付利息，欠供应商的钱（应付账款），欠下游客户的钱（预收款项），不仅不用给利息，还可以想欠多久欠多久，甚至可以像易到用车那样，不还钱的原因是不准备继续和供应商合作了，不要脸还能这么理直气壮，也是无言以对了。所以，相对于资产负债率，更应该关注有息资产负债率（有息债务/总资产）。

 

之前爱财君《流动性是个神马东西》提到过，雷曼兄弟的轰然倒塌，并不是公司偿付能力出了问题，而是折在了流动性，也就是我们常听说的资金链断裂，虽然，账上有钱，但是取不出来，债主上门，一分钱难倒英雄汉。所以，除了资产负债率，还要关注，流动比率（流动资产/流动负债）、速动比率（（流动资产-存货）/流动负债）。

 

2、资产结构

 

根据有形资产在总资产中所占比例的高低，可以判断公司属于“重资产”还是“轻资产”。有形资产一般包括：固定资产、在建工程、工程物资，另外，也可以包括无形资产中的土地。

 

重资产型公司，由于资产折旧费用较高，导致公司的固定成本高，你生产或者不生产，固定成本就在那里，不多不少。如果经营变坏，产品销售不出去，收入没了，成本不减，公司的利润就会断崖式下跌，君不见中国远洋、中国铝业这些央企巨头，行业低谷期，一年不亏个几百亿，都不好意思打招呼。

 

一般来说，重资产公司只要产品销售价格能够覆盖掉可变成本，企业就有销售的冲动，所以，一旦形势不好，就很容易拼命降价，固定成本能摊销一点算一点。对于轻资产型公司，就没有这样的烦恼，产品的成本主要是可变成本，经济变差，不生产也没成本，大不了冬眠过冬。

 

▊ 利润表

 

利润=收入-成本（费用）

 

相对于资产负债表，利润具有相当大的调整空间，首先要记住，利润不代表就是公司挣到的钱。依据权责发生制，只要产品卖出去了，不管有没有、能不能收到钱，收入就有了，所以，看到利润增长的时候，一定要多个心眼留意一下应收账款的变化，看看经营活动现金流。另外，还要看收入是来自主营业务还是一锤子买卖，主营业务以为的收入包括，投资损益、汇兑收益、公允价值变动收益、营业外收入。

 

对于成本和费用，同样有调整空间，比如，折旧政策，折旧慢一点，利润可以多一点，这点爱财君在分析乐视的时候就提到过，《会烙饼不如会画饼，乐视网如何用PPT打天下》，话说，这几天贾布斯亚历山大啊。

 

再比如，由于国家鼓励企业创新，多搞研发，规定研发（包括研究和开发，开发距离形成产品更近）支出中的开发支出部分，可以算成资产，分多年摊销，这样，如果多计提开发支出，就可以增加当年利润，反之就可以减少当年利润。

 

还比如，存货，特别是如果产品的固定成本占比较大的话，增加出货量，就可以降低单位产品的分摊成本，增加利润。

 

最后，同样也要关注成本是长期存在还是一笔过，同一次性收入类似，一次性的费用包括，投资损失、汇兑损失、公允价值变动损失，资产减值损失、营业外支出。

 

此外，利润有各种变体，毛利润、营业利润、利润总额、净利润、归属母公司所有者的净利润，有时间，爱财君会详细拆解，不同的利润都代表了什么。

 

▊ 现金流量表

 

前面说了，有收入，不见得就有钱，有没有钱，还得看现金流，简单说现金流，就是钱进又钱出，年底算总账，进了多少钱，出了多少钱，取个净值就是现金流量。

 

根据不同企业活动的性质，现金流分为经营活动现金流（生产和销售）、投资活动现金流（投资扩大再生产）、筹资活动现金流（借钱和还钱或者股东投钱和分红）。

 

一般来说，经营活动现金流应该和净利润类似，这说明利润换来的是真金白银，如果经营活动现金流低于净利润，说明利润只是纸上富贵，只是玩了一个数字游戏，算来算去，算自己。

 

讲到经营现金流，要特别说一下重资产公司，前面说过重资产公司的折旧费用占了成本的很大比重，由于折旧本身并不会直接表现为现金流出，所以，经营现金流经常会高于公司净利润，特别是水电行业，虽然，前期需要投入巨量资金，表现为很高的投资现金流出，但是，一旦建成，公司就造了一个摇钱树，软妹币滚滚而来，除了折旧，运营成本很低，所以，现金就会只进不出，其结果就会是现金流奇高。

 

为了规避折旧带来的经营现金流失真，于是就有了自由现金流，这也是股神巴菲特最关注的一个财务指标之一。自由现金流=经营现金流净额-投资现金流净额。经营赚的钱，减去企业可持续发展所需要的钱，才是最后真正可以属于股东的钱。

 

如果你能耐心看完了这篇干货分享，那你一定是个爱读书爱学习的好同志。

 

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